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作者：Terry
2 月 9 日，Coinbase 团结首创人兼首席执行官 Brian Armstrong 发推示意，「我们听到听说，称美国证券生意委员会（SEC）希望在美国作废零售客户的加密资产质押服务，我希望情形并非云云，由于我以为若是允许这种情形发生，对美国来说将是一条恐怖的蹊径」。
随后第二天，Kraken 就宣布终止面向美国用户的加密资产质押服务，并支付 3000 万美元以了却 SEC 对其提供未注册证券的指控。由此一石激起千层浪，市场最先关注起 ETH 流动性子押赛道这个越来越主要的加密领域。
独大的 Lido，落伍的中央化机构
停止发文时，以太坊信标链质押总量已突破 1650 万枚 ETH，占 ETH 总供应量近 14%。
泉源：dune
与此同时，在已经质押的 ETH 中，按详细漫衍看，前八名 ETH 质押服务商占有了 66% 的市场份额，头部效应显著。
其中 Lido Finance 更是以约 488 万枚的数目一骑绝尘，市场份额占比近三成（29.27%），相当于第二名至第五名之和。
泉源：dune
第二名至第五名就包罗 Coinbase、Kraken、Binance这三家中央化生意平台以及 stakefish，都是中央化的质押服务机构，优势在于一键傻瓜式质押、无需至少 32 枚ETH，同时也会以中央化机构担保的形式赋予流动性。
但即即是紧随厥后的 Coinbase，12.42% 的市场份额也不到 Lido 的一半，同时值得注重的是，数据显示 Coinbase 从去年 10 月最先似乎就暂时中止了质押 ETH 服务。
此前 Coinbase 的 2022 年三季度营收讲述显示，Coinbase 的质押收入达 6280 万美元，约占净收入（5.8 亿美元）的 11% 左右，相比二季度的 8.5% 延续增进。
这也能说明质押服务对中央化生意平台在营业方面的主要性：在市场行情萎靡不振的大靠山之下，质押可谓是对照稳固的主要收入泉源之一。
而 Kraken 现在质押的以太坊数目约为 123.37 万枚，占以太坊总质押量的 7.42%，仅次于 Lido 和 Coinbase，但和币安、stakefish 等其它中央化机构一样，市场份额也距 Lido Finance 的 29% 差距显著。
受美国证券生意委员会重拳出击的影响，可以预见的是，随同着 Kraken 质押服务的中止，中央化机构中的 ETH 料将会继续流向 Lido Finance。
总的来看，以 Lido Finance 为代表的去中央化 ETH 质押协议，不仅在当下相比中央化机构质押服务占有绝对的优势，在短期内因受 SEC 的羁系影响，预计部门中央化机构中的质押 ETH 也会加速流出。
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极不平衡的去中央化流动性子押
那在去中央化流动性子押协议内，Lido Finance 一家独大之外，有没有其他值得关注的新趋势或项目？
险些没有。
若是把去中央化 ETH 流动性子押数据单列出来（RocketPool 近 40 万枚），Lido Finance 一家就占有了 93.4% 的市场份额。
而 Frax Finance 等连 Lido 的零头都不到，更要害的是，Lido 的 stETH 在去年已经经由了 Three Arrows Capital 事宜等多次恐慌和抛售潮，Curve 上 ETH/stETH 的 LP 池、L2 的拓展也都是显著的先发优势。
不外值得关注的是，Frax Finance 推出的以太坊流动性子押产物 frxETH 增进速率极快——从 2022 年 10 月 21 日推出至今，frxETH 从 0 增进到约 9 万枚，迅速跃居。
而这般突飞猛进的增进背后，离不开其近两个月来平均 8% 甚至一度到达 16% 以上高质押收益的推动（同期 Lido 仅为 5% 左右）：
这主要得益于 Frax 是 CVX 的最大持有者，因此可以行使巨额汇率影响 Curve 的奖励排放，从而实现 Cruve 上 frxETH/ETH 流动性池的高收益。
这也是 Frax 近四个月缔造事业的要害，至于后续 frxETH 能否成为以太坊流动性子押赛道的异数，其它去中央化 ETH 流动性子押服务又能否借中央化机构受限的东风趁势而起，仍有待考察。
对以太坊质押影响几何？
现在尚不清晰美 SEC 是否会周全制止中央化机构的加密资产质押服务，这着实也牵涉到 SEC 是否有执法权的问题——ETH 是否是证券？
若是不是，那 SEC 也没有足够的统领权来一家独断（SEC 最近原本也是艰屯之际），立法、羁系推进的进度不会那么快，像美国商品期货生意委员会（CFTC）等其他相关羁系机构也都一直在追求获取加密市场的执法权。
Coinbase 首席法务官 Paul Grewal 就示意，凭证《证券法》和 Howey 测试，Coinbase 的质押服务不是证券，美 SEC 对 Kraken 的执法行动可能会对美国加密行业的生长造成严重损害。
着实 Gary Gensler 向导下的 SEC 近年来确着实加密羁系领域动作一再，但按历史履向来看，被 SEC 盯上之后，即便牵涉到证券属性，也并非无解：
2019 年 9 月 23 日，SEC 就与 Block.one（EOS 背后公司）杀青息争，Block.one 赞成通过支付 2400 万美元的民事罚款，来解决 SEC 对其举行未经注册的 Token 融资刊行的指控，同时授予了其对未来营业的主要宽免权。
这也从另一个角度为一众陷入类似指控逆境的项目提供了思绪——态度努力，认罚过关。
而随着将于 2023 年 3 月举行的上海升级（可能有更改）的邻近，若是升级完成后顺遂开启以太坊质押者撤回其质押 ETH 的步骤，那对整个行业来讲都市是耐久利好。
在此基础上，若是未来美国证券生意委员会等羁系机构真的严酷限制中央化机构的流动性子押服务，那只会让去中央化质押赛道获得更大的质押份额：
究竟公司作为实体好羁系，协议就难说了，Lido Finance 不太可能像 Coinbase 这样在美国注册的中央化实体一样遵守证券规则，使其能够抢夺 Kraken 等市场的时机，未来质押增添的很大一部门可能会转向 Lido 等流动性子押协议。
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